供需面略显僵持 沥青北方市场冬储仍显谨慎

2019年就这样不经意的到来,让人有点猝不及防。印象中,2018年,仿佛还只是昨日,不过又盼着2019年早日到来。2018年国内沥青市场相比大部分化工品而言走势不可谓不坚挺,全年沥青均价同比大涨24.3%,连续两年同比出现大幅的上涨。同时,这一次,沥青高价涨至3850元/吨左右,创出近4年以来的高价。2019年的沥青市场,会怎么样?会继续复制2018年的行情吗?现在来看,大家最关注的还是北方地区冬储的价格问题,深层次的也就是市场的供需问题。

图1 2018年WTI与马瑞原油价格走势统计

来源:隆众资讯

首先原料市场来看,2018年国际原油前三季度维持震荡上涨的态势,WTI最高价涨至76美元/桶左右,但是4季度原油价格出现快速、大幅的下挫,跌幅高达44%,超出市场预期,也加重了市场的观望、悲观气氛。首先对于4季度原油价格下挫的因素来看,一方面是宏观经济的悲观预期,美联储加息、中美贸易站、全球经济增速预期下调等因素使得原油需求预期较为低迷,另一方面是虽然OPEC执行限产,但是俄罗斯、美国原油供应稳定上升,同时部分产量快速累库导致了原油出现了一定的压力。2019年一季度市场来看,2018年12月初OPEC+达成协议,自2019年1月限产120万桶/天,持续半年,此次减产协议并未超出预期,所以市场仍处于弱势震荡的局面,原油市场对于地缘政治、需求预期等因素仍有不可预知因素,WTI价格在40-450美元之间运行,若跌破40美元将会打击部分原油产出国的积极性,尤其是美国页岩油的产能。整体来看,美原油仍处于弱势震荡的趋势中,但是40美元相对有一定的支撑。

马瑞原油市场来看,由于委内瑞拉受美国制裁、经济崩溃等因素影响,产量持续降低,从2017年200万通/天产量水平下降至125万通/天,产量的边际递减效应对于国内沥青市场影响较为明显。

图2 2015-2018年马瑞原油到港统计

来源:隆众资讯

2018年马瑞原油到港船期来看,从9月份马瑞到港量大幅减少,导致马瑞贴水上升明显,成本居高不下,但是2019年1月份船期数据显示来看,1月份大概有8船马瑞原油到港,远远超出2018年1月份的到港量,所以导致1月份马瑞原油的预期相对来说较为充裕,同时结合现在原油价格较为疲软,市场对于马瑞价格继续有回调预期。

其次从炼厂排产来看,山东地区市场冬储量集中在京博、齐鲁两家炼厂,两家炼厂的整体排产计划基本相对变化不大,山东市场一月份预计供应量在30万吨-35万吨之间,部分停产炼厂也有相应的生产计划。

所以说整体市场供应面来看,山东地区供应仍然存在;东北市场来看,计划产量也有小幅的下滑,同时东北地区部分炼厂主供焦化市场,对于沥青市场也有一定的分流。

表1 2019年1月部分炼厂计划排产量

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需求面来看,元旦假期期间国家统计局公布了2018年12月份PMI指数为49.4%,环比回落0.6个百分点,跌破50.0这一“荣枯线”,为2016年7月以来的首次。整个数据显示目前国内经济仍不景气,通缩的风险继续升温,所以说2019年整体的国内宏观经济依旧是较为悲观,但是宏观经济的衰退仍可能会倒逼一些政策的实施,比如降准、更加积极的财政政策、扩大内需、基建逆周期加码等等,从而给经济增长带来一定的活力。

沥青市场主要的下游就是道路建设,补基建短板成为近期政策的基调,部分今年叫停的PPP项目明年仍有可能施工,同时更多的道路有望在2019年开工,贸易商对于市场的需求预期仍相对较为乐观。

表2 2018年12月北方地区招投标数据统计

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从招投标数据样本来看,内蒙、河南、河北地区项目都比2018年预期较好,河南外环项目、内蒙古高速改扩建项目、河北迁曹高速、冬奥会高速等项目都将在2019年计划完工,尤其是3-4月份开始供应的一些项目对于市场冬储需求支撑明显。

虽然2019年受房地产不景气、资金紧张、环保政策等因素影响,防水市场出现一定的下滑,但是增速仍相对乐观,国内主要防水企业沥青用量仍有10%以上的增长,所以部分刚需对于冬储市场需求来看有一定的支撑。

对于北方市场冬储需求来看,西北地区冬储主要集中在克石化、镇海炼化为主,这两家炼厂都有保底政策,部分客户已经开始少量的备货,而山东市场炼厂给出的冬储定价在2700元/吨左右、河北地区部分炼厂定价在2650-2750元/吨之间。市场目前最大的风险是经济上行的周期已经彻底的改变,原油的不稳定加大了市场的观望预期,同时2019年资金、环保等压力也会间歇性的影响市场。目前来看,贸易商冬储备货的心态相对来说较为积极,加之2018年市场良好的走势使得部分贸易商参与热情较高,整体市场仍有一定的支撑,但是部分贸易商对于目前冬储价位仍持观望态度,心态相对较为谨慎。

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